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太陽(yáng)能光伏支架銅編織線導(dǎo)電軟連接知識(shí)點(diǎn)1、商品期貨色種投資分析思路大體一致，太陽(yáng)能光伏支架銅編織線導(dǎo)電軟連接一般包含品種特性分析、行業(yè)特征分析、財(cái)產(chǎn)鏈分析、其他因素分析   知識(shí)點(diǎn)2、農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)分析的配合特征  　　農(nóng)產(chǎn)品也是商品 　　農(nóng)產(chǎn)品代價(jià)行情具有明顯季候性 　　農(nóng)產(chǎn)品作為人類食物和生存需求的一般特征 　　受種植條件和資源天賦的限制 　　知識(shí)點(diǎn)3、農(nóng)產(chǎn)品財(cái)產(chǎn)鏈分析：三個(gè)階段：農(nóng)作物種植、生產(chǎn)加工、下游消費(fèi)（以大豆舉例）  　　太陽(yáng)能光伏支架銅編織線導(dǎo)電軟連接農(nóng)作物種植（我國(guó)主產(chǎn)區(qū)：黑龍江，大豆生長(zhǎng)歷程：種植期、開(kāi)花期、灌漿期、收獲期） 　　1)         天氣因素（本階段重點(diǎn)）  　　種植期：降水的不同、氣溫的不同 　　開(kāi)花期：需要大量的水分和養(yǎng)分 　　灌漿期：干旱少雨影響產(chǎn)量和質(zhì)量。整個(gè)歷程中，開(kāi)花期和灌漿期尤為關(guān)頭 　　收獲期：早霜影響質(zhì)量產(chǎn)量 　　2)         季候因素  　　中國(guó)美國(guó)：5、6種植期，7、8灌漿期、10、11收獲期 　　南美（巴西比阿根廷播種期稍早）：10種植、2、3開(kāi)花灌漿期，4、5收割 　　農(nóng)產(chǎn)品加工：三個(gè)環(huán)節(jié)：采購(gòu)、生產(chǎn)加工、產(chǎn)品銷售 　　1)         采購(gòu)環(huán)節(jié)：進(jìn)口采購(gòu)、國(guó)內(nèi)采購(gòu)  　　進(jìn)口采購(gòu)： 　　斟酌因素：進(jìn)口成本、口岸庫(kù)存量、匯率、進(jìn)口關(guān)稅 進(jìn)口成本：到岸代價(jià)、港雜費(fèi)、運(yùn)輸成本 影響到岸代價(jià)因素包含：離岸（FOB）現(xiàn)貨升貼水、大洋運(yùn)費(fèi)、期貨作價(jià)成本 a)         離岸（FOB）現(xiàn)貨升貼水（現(xiàn)貨與期貨的差值：基差）：期貨合約加上預(yù)定命值 b)         大洋運(yùn)費(fèi)：可以折算成農(nóng)產(chǎn)品報(bào)價(jià)模式，計(jì)入現(xiàn)貨FOB升貼水報(bào)價(jià)，形成到岸CNF現(xiàn)貨升貼水 c)         口岸庫(kù)存：反應(yīng)了近期進(jìn)口貨色到港的進(jìn)度和總量及現(xiàn)貨分銷壓力 d)         匯率和稅率：人民幣升值預(yù)期越大，進(jìn)口商品到海關(guān)報(bào)關(guān)的時(shí)間越遲，結(jié)價(jià)時(shí)間越晚，則按人民幣結(jié)算時(shí)匯率優(yōu)勢(shì)最大。  　　國(guó)內(nèi)采購(gòu)：斟酌因素：播種面積、國(guó)產(chǎn)農(nóng)產(chǎn)品的銷售代價(jià)、國(guó)內(nèi)的運(yùn)輸條件、進(jìn)口與國(guó)產(chǎn)農(nóng)產(chǎn)品的比價(jià) 　　2)         生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)：斟酌因素：產(chǎn)能和開(kāi)工率、科技前進(jìn)（生產(chǎn)力提高、吞并重組及合伙） 3)         產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)：產(chǎn)品的售價(jià)、物價(jià)水平、運(yùn)輸情況、企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益  　　下游企業(yè)需求：斟酌因素：成本因素、下游因素 　　成本因素 下游因素：豬肉、禽肉、蛋的代價(jià)，疫病情況等   知識(shí)點(diǎn)4、農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)因素分析  　　庫(kù)存消費(fèi)比：指今年度年末庫(kù)存與今年消費(fèi)量（使用量）的百分比 　　物流因素：物流運(yùn)輸狀況，決定了產(chǎn)量有效進(jìn)入市場(chǎng)的進(jìn)度和總量，決定當(dāng)期有效供給 　　太陽(yáng)能光伏支架銅編織線導(dǎo)電軟連接政策因素：財(cái)產(chǎn)政策、貿(mào)易政策、稅收政策（關(guān)稅等）、情況政策、農(nóng)業(yè)津貼政策 　　太陽(yáng)能光伏支架銅編織線導(dǎo)電軟連接農(nóng)產(chǎn)品套利因素：盤(pán)面壓榨利潤(rùn)是不計(jì)加工成本的盤(pán)面期貨代價(jià)之間的關(guān)系換算 　　盤(pán)面壓榨利潤(rùn) = 豆粕代價(jià)*出粕率（78%）+豆油代價(jià)*出油率（18%）- 大豆代價(jià) 　　進(jìn)口大豆現(xiàn)貨壓榨平衡關(guān)系： （CBOT大豆期貨代價(jià)+FOB貼水+大洋運(yùn)費(fèi)）*（1+關(guān)稅）（1+增值稅）+生產(chǎn)成本+油脂廠壓榨利潤(rùn) = 豆粕供獻(xiàn)+豆油供獻(xiàn) 　　豆粕供獻(xiàn)和豆油供獻(xiàn)取決于出口國(guó)的大豆出粕率和出油率分袂與本國(guó)豆粕、豆油現(xiàn)貨代價(jià)的乘積。 　　知識(shí)點(diǎn)5、根基金屬行業(yè)分析的配合特征  　　與經(jīng)濟(jì)情況高度相關(guān)，周期性較為明顯 　　財(cái)產(chǎn)鏈環(huán)節(jié)大致相同，訂價(jià)能力存在差別（取決于集中度：礦產(chǎn)>冶煉>加工） 　　需求彈性大于供給彈性，供求轉(zhuǎn)變分歧步 　　礦山資源壟斷，原料供給集中 　　知識(shí)點(diǎn)6、根基金屬財(cái)產(chǎn)鏈分析（礦山采選、金屬冶煉、金屬加工、終端消費(fèi)）  　　礦山采選：斟酌因素：礦資源散布情況、勘察和開(kāi)辟情況、開(kāi)辟水平、突變因素減停產(chǎn) 　　1)         突發(fā)因素（罷工、能源欠缺、地動(dòng)、狂風(fēng)雪等）特點(diǎn)：難以預(yù)測(cè)、影響力龐大，但大多情況表示為短時(shí)間性的、非素質(zhì)性的 2)         根基金屬行業(yè)采礦階段受到經(jīng)濟(jì)周期的影響，一般需要3-5年左右的時(shí)間  　　金屬冶煉 　　1)         原料供給及加工費(fèi)  　　分析金屬原料的供需情況時(shí)，除直接分析國(guó)內(nèi)自產(chǎn)量和國(guó)外進(jìn)出口量之外，也可以通過(guò)分析加工費(fèi)（TC/RC）來(lái)預(yù)測(cè)金屬原料的供需狀況 　　加工費(fèi)是冶煉企業(yè)主要收入來(lái)源，處于高位說(shuō)明供給較為充盈，冶煉企業(yè)加工費(fèi)收入較高 　　TC是銅精礦轉(zhuǎn)化為粗銅的粗煉費(fèi)用，美元/噸銅精礦報(bào)價(jià) 　　RC是將粗銅轉(zhuǎn)為精銅的精辟費(fèi)用，美分/磅精銅報(bào)價(jià) 　　TC/RC是礦產(chǎn)商或貿(mào)易商（賣(mài)方）向冶煉廠或貿(mào)易商（買(mǎi)方）支付的將銅精礦加工成精辟銅的費(fèi)用 　　太陽(yáng)能光伏支架銅編織線導(dǎo)電軟連接國(guó)際通用做法：礦產(chǎn)商或貿(mào)易商與冶煉廠實(shí)現(xiàn)談好TC/RC費(fèi)用，然后從基于LME基準(zhǔn)價(jià)確定的銷售中扣除TC/RC費(fèi)用，就是銅精礦的銷售代價(jià) 　　銅精礦供給情況與TC/RC的凹凸存在一定的正相關(guān)，高位時(shí)，供過(guò)于求，低位時(shí)，求過(guò)于供，可以作為銅精礦的供需領(lǐng)先指標(biāo)。 　　鋅的實(shí)際加工費(fèi)用包含“協(xié)定加工費(fèi)”和“代價(jià)分享收益” 　　協(xié)議加工費(fèi)就是合同上達(dá)成的鋅精礦加工費(fèi)用（TC） 　　代價(jià)分享收益： 　　a)         精鋅年均價(jià)大于協(xié)議基準(zhǔn)價(jià)，年均價(jià)與基準(zhǔn)價(jià)差*上浮比例，算出上浮浮動(dòng)收益，抵償給冶煉商 b)         精鋅年均價(jià)小協(xié)議基準(zhǔn)價(jià)，年均價(jià)與基準(zhǔn)價(jià)差*下浮比例，算出下浮浮動(dòng)收益，抵償給礦產(chǎn)商  　　鋅的實(shí)際加工費(fèi)=協(xié)議加工費(fèi)+代價(jià)分享收益 　　2)         冶煉企業(yè)的產(chǎn)能和產(chǎn)量 3)         生產(chǎn)成本（各項(xiàng)直接支出和制造費(fèi)用）  　　直接支出包含： 　　1)         材料（原材料、輔助材料、備品備件、燃料及動(dòng)力等） 2)         工資（生產(chǎn)人員的工資、津貼） 3)         其他支出（福利費(fèi)等）  　　制造費(fèi)用包含：分廠、車間打點(diǎn)人員工資、折舊費(fèi)、維修費(fèi)、修理費(fèi)及其他制造費(fèi)用（辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、勞保費(fèi)等） 　　直接支出部分對(duì)企業(yè)的產(chǎn)品的成本經(jīng)常起到了主導(dǎo)作用 　　1噸鋼坯需要1.06噸生鐵或間接使用1.7含鐵量65%的鐵礦石及0.5噸焦炭 　　鋼鐵成本=鐵礦石成本+焦炭成本+400生鐵制成費(fèi)+450粗鋼制成費(fèi)+200軋鋼費(fèi) 　　金屬低迷時(shí)，成本低的企業(yè)增加產(chǎn)量搶占市場(chǎng)，只有金屬極端低迷時(shí)，大會(huì)發(fā)生大范圍的減產(chǎn)行為 　　4)         進(jìn)出口成本 有色金屬進(jìn)口成本=（LME3個(gè)月期貨代價(jià)+現(xiàn)貨升貼水+到岸升水）*（1+進(jìn)口關(guān)稅率）*（1+增值稅）*匯率+雜費(fèi) 有色金屬出口成本=[國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)*（1+出口關(guān)稅率）*（1-出口退稅率）+運(yùn)費(fèi)+雜費(fèi)]/匯率  　　金屬加工：存眷的重點(diǎn)是企業(yè)開(kāi)工率以及訂單情況 　　終端消費(fèi) 　　1)         終端消費(fèi)行業(yè)分析  　　分析根基金屬消費(fèi)的地區(qū)及行業(yè)散布 　　a)         精銅終端消費(fèi)主要在電力、空調(diào)制冷、交通運(yùn)輸、電子、建筑等行業(yè) b)         鋁消費(fèi)主要在建筑、電力電器與電子、交通運(yùn)輸、包裝和機(jī)械制造 c)         鋅消費(fèi)組要在建筑業(yè)、汽車和家電業(yè) d)         根基金屬終端消費(fèi)主要在建筑、交通、電力、汽車、家電等行業(yè)  　　分析重點(diǎn)行業(yè)對(duì)根基金屬消費(fèi)需求的影響 　　依照重點(diǎn)消費(fèi)行業(yè)的分析成果，貴某個(gè)金屬的整體消費(fèi)情況做出預(yù)估 　　2)         消費(fèi)替代性 a)         代價(jià)因素 b)         產(chǎn)品替代手藝轉(zhuǎn)變和律例上的修訂，及副產(chǎn)品的漲價(jià)對(duì)利潤(rùn)/虧損的影響   知識(shí)點(diǎn)7、根基金屬的相關(guān)因素分析  　　宏不雅觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)度政策 　　1)         金屬需求與宏不雅觀經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)呈正相關(guān) 2)         國(guó)度政策對(duì)金屬代價(jià)影響包含兩個(gè)方面  　　國(guó)度財(cái)產(chǎn)政策對(duì)根基金屬代價(jià)的影響：限制行業(yè)準(zhǔn)入、制止盲目投資擴(kuò)張政策、儲(chǔ)蓄輪庫(kù)、拍賣(mài)及采購(gòu) 　　國(guó)度貿(mào)易政策對(duì)根基金屬代價(jià)的影響：進(jìn)出口關(guān)稅、出口退稅、津貼 　　金融屬性：主要體現(xiàn)為金融市場(chǎng)對(duì)金屬的投資行為，以下三個(gè)條理 　　1)         作為融資東西 2)         作為投機(jī)東西 3)         作為資產(chǎn)類別  　　匯率因素 庫(kù)存因素 周邊市場(chǎng) 　　知識(shí)點(diǎn)8、能源化工分析的配合特點(diǎn) 以原油為主線，從財(cái)產(chǎn)鏈解纜，通過(guò)成本核算和供求關(guān)系對(duì)能源化工走勢(shì)進(jìn)行分析 連系宏不雅觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、財(cái)產(chǎn)鏈動(dòng)態(tài)、資金流向及品種特點(diǎn)進(jìn)行能源化工品種走勢(shì)的判研  　　受到原油走勢(shì)影響 　　1)         從成本上組成推力 2)         對(duì)投資者心理發(fā)生影響 3)         原油對(duì)化工品到底發(fā)生多少影響力關(guān)頭在看原油上漲的幅度及延續(xù)的時(shí)間  　　代價(jià)波動(dòng)具有季候性和頻繁波動(dòng)性 　　化工品在生產(chǎn)上沒(méi)有季候性供給特點(diǎn)，但在需求上存在季候性特點(diǎn)  　　財(cái)產(chǎn)鏈影響因素復(fù)雜多變 　　PTA作為上游化工和下游化纖的分水嶺，一方面成本受原油波動(dòng)影響，另一方面受下游紡織需求、直接原料PX的供需影響。  　　代價(jià)具有壟斷性：越是接近財(cái)產(chǎn)鏈上真?zhèn)€企業(yè)，其代價(jià)壟斷性越強(qiáng)。 　　知識(shí)點(diǎn)9、能源化工財(cái)產(chǎn)鏈分析  　　石化行業(yè)的財(cái)產(chǎn)鏈分為兩大部分：有機(jī)部分和無(wú)機(jī)部分，其中有機(jī)部分組成了財(cái)產(chǎn)鏈的主體，是能源化工行業(yè)研究的重點(diǎn)。 　　石化行業(yè)具有很是鮮明的財(cái)產(chǎn)鏈傳遞效應(yīng) 　　通常可以將石油化工財(cái)產(chǎn)分為：石油開(kāi)采業(yè)、石油煉制業(yè)、石油化工和化工制品等 　　1)         石油開(kāi)采及煉制階段  　　開(kāi)采及煉制歷程 　　a)         目前世界上買(mǎi)賣(mài)量最大，影響最普遍的原油期貨合約有3種： i.              紐約商業(yè)買(mǎi)賣(mài)所（NYMEX）的輕質(zhì)低硫原油，即WTI（西德克薩斯中質(zhì)原油期貨合約） ii.              倫敦國(guó)際石油買(mǎi)賣(mài)所（IPE）的BRENT（北海布倫特原油）期貨合約 iii.              新加坡國(guó)際金融買(mǎi)賣(mài)所（SIMEX）的DUBAI（迪拜原油）期貨合約 b)         有工業(yè)價(jià)值的石油儲(chǔ)量從發(fā)現(xiàn)到制品大致要顛末：地質(zhì)勘察—鉆井—采油—運(yùn)輸—貯存—加工等復(fù)雜的工業(yè)歷程 c)         原油的提煉歷程大致可以分為四個(gè)步調(diào)：分手天然氣、分餾、裂解、產(chǎn)品精美  　　石油產(chǎn)品：燃料產(chǎn)量最大（90%），潤(rùn)滑劑品種最多（5%）。太陽(yáng)能光伏支架銅編織線導(dǎo)電軟連接目前與期貨相關(guān)的汽油、石腦油、柴油、燃料油 　　a)         氣體：丙烷、丁烷——壓縮生產(chǎn)液化氣 b)         輕餾分油：汽油、石腦油 c)         餾出物：煤油、瓦斯油、取暖油、柴油 d)         殘存物：燃料油、取暖用油、重柴油、重工業(yè)燃料、船用油  　　石油產(chǎn)品代價(jià)形成機(jī)制 　　a)         我國(guó)，石腦油和燃料油采取“市場(chǎng)訂價(jià)機(jī)制”，其他的由“發(fā)改委統(tǒng)一訂價(jià)”，采取區(qū)間訂價(jià)原則。 b)         成本由“原材料成本+邊際利潤(rùn)（加工歷程中的費(fèi)用）”組成 c)         裂解差價(jià)：某一油品的市場(chǎng)代價(jià)與原油的市場(chǎng)代價(jià)之差，權(quán)衡企業(yè)盈利狀況的指標(biāo)。 d)         我國(guó)黃埔市場(chǎng)的燃料油代價(jià)，主要受新加坡市場(chǎng)代價(jià)的影響 e)         我國(guó)石腦油代價(jià)主要受日本市場(chǎng)代價(jià)的影響 f)          進(jìn)口到岸價(jià)=[（MOPS代價(jià)+貼水）*匯率*（1+進(jìn)口關(guān)稅）*（1+增值稅率）]+消費(fèi)稅+其他費(fèi)用 2)         化工產(chǎn)品階段  　　石油裂解產(chǎn)品顛末化學(xué)反應(yīng)取得石化中間體或終端化工產(chǎn)品，包含三大烯烴（乙烯、丙烯、丁二烯）和三大芳烴（苯、甲苯、二甲苯） 　　石化終端產(chǎn)品：纖維、塑料、合成橡膠 　　化工品生產(chǎn)成本：材料成本、人工成本、制造費(fèi)用；通常，原料端用石腦油計(jì)較較為公道 　　a)         PTA生產(chǎn)成本計(jì)較 國(guó)內(nèi)PTA生產(chǎn)成本=0.655*PX代價(jià)+1200元 國(guó)外PTA生產(chǎn)成本=0.655*PX代價(jià)+130美元 b)         PVC生產(chǎn)成本計(jì)較 電石法PVC生產(chǎn)成本=1.45*電石代價(jià)+0.76氯氣代價(jià) 乙烯法PVC生產(chǎn)成本=0.48*乙烯代價(jià)+0.65*氯氣代價(jià) 進(jìn)口單體法PVC生產(chǎn)成本=1.025*VCM代價(jià)=1.6*1.025EDC  　　化工品代價(jià)傳導(dǎo)的類型：我國(guó)石化終端產(chǎn)品的代價(jià)往往受到上游代價(jià)壟斷的影響。 　　化工品代價(jià)的形成主要受到兩種因素的主導(dǎo)： a)         消費(fèi)拉動(dòng) b)         成本推動(dòng)：不如需求拉動(dòng)來(lái)的那么順暢  　　化工品代價(jià)傳導(dǎo)的特點(diǎn) 　　a)         LLDPE生產(chǎn)流程：原油—石腦油—乙烯—聚乙烯—塑料制品 b)         石化財(cái)產(chǎn)代價(jià)傳導(dǎo)特點(diǎn) i.              時(shí)間滯后性 ii.              過(guò)濾短時(shí)間小幅波動(dòng) iii.              傳導(dǎo)歷程可能被阻斷 iv.              可能的差別化 v.              國(guó)際市場(chǎng)代價(jià)的影響 3)         下游制品階段  　　影響下游需求的因素主要涉及三個(gè)方面 　　a)         現(xiàn)有庫(kù)存情況對(duì)采購(gòu)時(shí)機(jī)的影響 b)         下游工廠的生產(chǎn)條件對(duì)開(kāi)工率的影響 c)         下游制品的銷售狀況及代價(jià)漲跌對(duì)采購(gòu)需求有較大影響。  　　用途和需求結(jié)構(gòu)分歧，存眷重點(diǎn)也不相同 　　a)         LLDEP，農(nóng)膜及包裝膜需求是關(guān)頭，春節(jié)前后及7-9月份旺季，分袂生產(chǎn)地膜和大棚膜。 b)         PVC，房地產(chǎn)、建材行業(yè)的景氣狀況是影響需求的關(guān)頭。PVC主要用于型材、異型材、管材、板材、薄膜、包裝材料及軟制品。型材和異型材是PVC消費(fèi)量最大領(lǐng)域（25%）——門(mén)窗和節(jié)能材料；聚氯乙烯管道是第二消費(fèi)領(lǐng)域（20%）；3、4月份和9、10月份需求旺盛 c)         PTA，聚酯（滌綸）增長(zhǎng)決定直接需求，紡織增長(zhǎng)決定終端需求 d)         天膠，汽車工業(yè)及相關(guān)輪胎行業(yè)的成長(zhǎng)情況（65%）   知識(shí)點(diǎn)10、影響原油代價(jià)的主要因素  　　原油需求：對(duì)消費(fèi)國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值做出預(yù)測(cè)，成長(zhǎng)中國(guó)度在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，單位經(jīng)濟(jì)合作的耗油水平較高（夏季出行高峰及冬季取暖用油） 　　原油供給：國(guó)際能源署和美國(guó)能源部發(fā)布的供需數(shù)據(jù)，剩余產(chǎn)能和煉制瓶頸 　　庫(kù)存：出了OPEC國(guó)度以外，庫(kù)存數(shù)據(jù)幾近不仔仔。美國(guó)的商業(yè)庫(kù)存是比較準(zhǔn)確的，美國(guó)能源手下屬的能源情報(bào)署（EIA）每周能實(shí)時(shí)發(fā)布 　　OPEC的政策：OPEC的政策轉(zhuǎn)變多是預(yù)測(cè)原油代價(jià)的關(guān)頭因素 　　地緣政治和突發(fā)事件 　　自然因素影響：颶風(fēng)對(duì)原油代價(jià)有顯著影響，因?yàn)槊绹?guó)的原油工業(yè)基地集中在墨西哥灣。異常天天氣影響也較大 　　資金的推動(dòng) 　　知識(shí)點(diǎn)11、影響化工品代價(jià)的主要因素  　　供需情況：供給面兩方面斟酌：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商的供給情況、國(guó)外進(jìn)口情況；需求面則要斟酌經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)中的實(shí)際需求以及一些投機(jī)需求。 　　下游開(kāi)工情況 　　相關(guān)商品代價(jià) 　　原油影響 　　國(guó)度宏不雅觀政策及律例對(duì)代價(jià)的影響 　　知識(shí)點(diǎn)12、貴金屬行業(yè)分析的配合特征  　　供給的稀有性：原始礦產(chǎn)資源、二次資源 　　需求的特殊性：首飾需求、工業(yè)需求 　　投資屬性：源于黃金的貨幣屬性，黃金曾經(jīng)是貨幣的載體 　　知識(shí)點(diǎn)13、貴金屬財(cái)產(chǎn)鏈分析：生產(chǎn)供給體系、需求消費(fèi)體系、買(mǎi)賣(mài)流通體系  　　黃金的礦產(chǎn)資源 　　南非、俄羅斯、印度尼西亞、秘魯是主要的產(chǎn)區(qū)  　　黃金的二次資源：再生金、央行售金、生產(chǎn)商對(duì)沖 　　再生金：非依舊換新，不包含未經(jīng)重新加工就再次銷售的珠寶、金條、金幣等  　　黃金的需求體系：包含黃金消費(fèi)需求和黃金投資需求 　　首飾用金：占據(jù)黃金最終消費(fèi)量的最大份額，有顯著的季候性，第四季度需求較大，其次是第一季度。 工業(yè)用金及其他：工業(yè)用金僅占總用盡可能的15%，其中電子工業(yè)用金占到工業(yè)用金的60%-70%，這個(gè)部分需求的波動(dòng)對(duì)黃金代價(jià)的影響不大。 投資需求：已經(jīng)占總用盡可能的26%以上   知識(shí)點(diǎn)14、貴金屬行業(yè)因素分析  　　美元與黃金的關(guān)系 　　美元對(duì)黃金市場(chǎng)的影響主要有兩個(gè)方面： 1)         美元是國(guó)際黃金市場(chǎng)的標(biāo)價(jià)貨幣，與金價(jià)呈負(fù)相關(guān)。 2)         黃金作為美元資產(chǎn)的替代投資東西。  　　原油與黃金的關(guān)系 　　1)         金價(jià)和油價(jià)大體上呈正相關(guān) 2)         當(dāng)某個(gè)自力的因素影響水平比較大，壓過(guò)了金價(jià)、油價(jià)的配合影響因素，可能會(huì)發(fā)生背離。 3)         從久遠(yuǎn)來(lái)看，黃金代價(jià)和石油代價(jià)同向運(yùn)動(dòng)的趨勢(shì)比較明顯，而且延續(xù)時(shí)間很長(zhǎng)  　　地緣政治與黃金的關(guān)系 　　通貨膨脹與黃金的關(guān)系 　　1)         持久來(lái)看，太陽(yáng)能光伏支架銅編織線導(dǎo)電軟連接每年的通膨率若是在正常范圍內(nèi)轉(zhuǎn)變，對(duì)金價(jià)影響不大 2)         太陽(yáng)能光伏支架銅編織線導(dǎo)電軟連接呈現(xiàn)惡性通膨，金價(jià)就會(huì)明顯上升 3)         美國(guó)的通膨率最容易左右黃金的變動(dòng)   知識(shí)點(diǎn)15、股指的估值：相對(duì)估值法、絕對(duì)估值法  　　相對(duì)估值法（乘數(shù)體例）——市盈率估值法PE（靜態(tài)、動(dòng)態(tài)）、市凈率估值法 　　1)         指數(shù)的市盈率是指數(shù)成分股（剔除虧損股）的總市值與指數(shù)成分股凈利潤(rùn)之比 2)         指數(shù)的市凈率市指數(shù)成分股總市值與指數(shù)成分股凈資產(chǎn)的比值，暗示代價(jià)相對(duì)賬面價(jià)值的凹凸 3)         相對(duì)估值法優(yōu)點(diǎn)：比較簡(jiǎn)單，易于掌握，同事也詮釋了市場(chǎng)對(duì)指數(shù)價(jià)值的評(píng)論 4)         相對(duì)估值法缺點(diǎn)：在市場(chǎng)呈現(xiàn)較大波動(dòng)時(shí)，有可能對(duì)指數(shù)的估值發(fā)生誤導(dǎo)  　　絕對(duì)估值法：ＤＤＭ（股利貼現(xiàn)）模型、DCF（現(xiàn)金流貼現(xiàn)）模型、FED模型 　　1)         DDM模型：認(rèn)為股票的內(nèi)在價(jià)值應(yīng)等于該股票持有者在公司經(jīng)營(yíng)期內(nèi)預(yù)期能夠取得的股息收入按一定折現(xiàn)率計(jì)較的現(xiàn)值。  　　股利貼現(xiàn)模型形式有穩(wěn)定增長(zhǎng)模型、兩階段模型、三階段模型 　　將股票估值轉(zhuǎn)為指數(shù)的估值的三種體例： 　　a)         將股利轉(zhuǎn)成成分股的總體盈利 b)         將股利轉(zhuǎn)成指數(shù)成分股的加權(quán)每股股利 c)         轉(zhuǎn)化為市盈率的計(jì)較 2)         ＦＥＤ模型 1)         1997年美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布FED模型，假定持久國(guó)債收益應(yīng)當(dāng)與標(biāo)普500指數(shù)的隱含收益率（用動(dòng)態(tài)市盈率的倒數(shù)來(lái)懷抱）相近，因此可以從兩者的差價(jià)去判斷股價(jià)是否公道。 2)         如果公司收益率較通貨膨脹保值國(guó)債收益率超出跨越兩至三個(gè)百分點(diǎn)，股票的價(jià)值將趨于公道。   知識(shí)點(diǎn)16、影響股指的因素分析  　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通膨： 　　1)         股票代價(jià)反應(yīng)了人們對(duì)未來(lái)收益的預(yù)期，是股票持有者所有未來(lái)收益的折現(xiàn)。 2)         溫和的通脹有刺激市場(chǎng)的作用，高通膨又有抑制市場(chǎng)的作用 3)         在實(shí)際運(yùn)用中，經(jīng)濟(jì)周期各階段延續(xù)的時(shí)間規(guī)律性其實(shí)不強(qiáng) 4)         經(jīng)常使用的先行指標(biāo)包含：美國(guó)經(jīng)濟(jì)咨詢商局發(fā)布的美國(guó)先行經(jīng)濟(jì)指數(shù)（LEI）、OECD發(fā)布的列國(guó)經(jīng)濟(jì)綜合先行指標(biāo)（CLI）、中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心發(fā)布的中國(guó)宏不雅觀經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)  　　經(jīng)濟(jì)政策 　　1)         貨幣政策  　　利率轉(zhuǎn)變對(duì)股市的影響：利率上升，股票代價(jià)下跌，利率下降，股票代價(jià)上升 　　央行公開(kāi)市場(chǎng)操作對(duì)股指的影響：公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的調(diào)劑東西最先、最直接地對(duì)股票市場(chǎng)發(fā)生影響 　　匯率變動(dòng)對(duì)股市的影響：從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，本幣的升值往往陪伴著股票市場(chǎng)的牛市行情，本幣升值，有利于股指上漲 　　2)         財(cái)務(wù)政策（積極的財(cái)務(wù)政策，穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策） 積極的財(cái)務(wù)政策對(duì)股市的影響  　　削減稅收，下降稅率，擴(kuò)大減免稅范圍，增進(jìn)股票代價(jià)上漲 　　擴(kuò)大財(cái)務(wù)支出，加大財(cái)務(wù)赤字，股市趨于活躍，代價(jià)上漲 　　增加財(cái)務(wù)津貼，股價(jià)上漲 　　3)         其他政策  　　財(cái)產(chǎn)政策：財(cái)產(chǎn)結(jié)構(gòu)政策、財(cái)產(chǎn)組織政策、財(cái)產(chǎn)手藝政策、財(cái)產(chǎn)貿(mào)易政策 　　買(mǎi)賣(mài)成本（印花稅）、買(mǎi)賣(mài)法則、資金準(zhǔn)入等政策 　　股票市場(chǎng)的供授與需求 　　1)         持久來(lái)看，股票代價(jià)由其內(nèi)在價(jià)值決定，中短時(shí)間而言，股票市場(chǎng)的買(mǎi)賣(mài)代價(jià)是由供求關(guān)系決定的 2)         成熟市場(chǎng)的供求關(guān)系是由資本收益率引起的，像我國(guó)這樣的新興市場(chǎng)，股票代價(jià)很大水平上由一按時(shí)期內(nèi)股票的總量和資金的總量的對(duì)比較量決定的。 3)         股票市場(chǎng)的供給：主體：上市公司（數(shù)量和質(zhì)量）  　　上市公司質(zhì)量與經(jīng)濟(jì)效益狀況，是影響股票市場(chǎng)供給的最直接、最底子的因素。 　　決定上市公司數(shù)量與融資范圍的主要因素有 　　a)         宏不雅觀經(jīng)濟(jì)情況 b)         制度因素：發(fā)行上市制度、市場(chǎng)設(shè)立制度、股權(quán)流通制度 c)         市場(chǎng)因素：牛市，上市和融資氣氛良好，股票供給一般較大  　　久遠(yuǎn)來(lái)看，我國(guó)企業(yè)上市籌資的需求仍然很大，股票市場(chǎng)的供給增加將是必定趨勢(shì) 　　4)         股票市場(chǎng)需求：股票市場(chǎng)資金量的供給，能夠進(jìn)入股票市場(chǎng)采辦股票的資金總量 股票市場(chǎng)的需求影響因素  　　流動(dòng)性：M1描繪的是整個(gè)貨幣流通體系最據(jù)流動(dòng)性的資金的寬裕水平，對(duì)股市的反轉(zhuǎn)具有先導(dǎo)作用。 　　政治因素 　　居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)劑 　　機(jī)構(gòu)投資者的長(zhǎng)大 　　資本市場(chǎng)的逐步鋪開(kāi) 　　還需要存眷國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、商品市場(chǎng)及房地產(chǎn)市場(chǎng)。各個(gè)品種之間有一定的相互替代作用，資金的流向會(huì)對(duì)市場(chǎng)發(fā)生沖擊。 　　市場(chǎng)情緒 　　布萊克提出噪音買(mǎi)賣(mài)者理論：認(rèn)為如果存在一些買(mǎi)賣(mài)者依照市場(chǎng)上的噪音信息而不是根基面信息來(lái)買(mǎi)賣(mài)的話，資產(chǎn)代價(jià)就將會(huì)廉價(jià)期依照根基面計(jì)較出來(lái)的內(nèi)在價(jià)值。 VIX指數(shù)（波動(dòng)率指數(shù)）：由芝加哥期貨買(mǎi)賣(mài)所（CBOT）編制，以標(biāo)普500指數(shù)期貨的隱含波動(dòng)率加權(quán)平均計(jì)較而來(lái)。 VIX高，未來(lái)的股價(jià)波動(dòng)猛烈，低，和緩。 VIX是最典型的投資者情緒指標(biāo)。 當(dāng)VIX低于20點(diǎn)時(shí)，暗示投資者對(duì)后市樂(lè)不雅觀，不肯為自己的投資對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，相反VIX高于20則反應(yīng)投資這對(duì)后市缺乏信心。   知識(shí)點(diǎn)17、利率期貨事宜債券類證券為標(biāo)的物的期貨合約，而其中又以國(guó)債期貨占大大都，所以對(duì)利率期貨的根基分析就是對(duì)影響債市的因素進(jìn)行分析，主要包含：經(jīng)濟(jì)周期、貨幣政策、財(cái)務(wù)政策、匯率變動(dòng)、債市的供求關(guān)系。   知識(shí)點(diǎn)18、債券的估值（P170）   知識(shí)點(diǎn)19、馬爾基爾（1962）最早提出了債券訂價(jià)的五個(gè)原理  　　債券的代價(jià)與債券的到期收益率成反比例關(guān)系 　　當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期收益率變動(dòng)的時(shí)候，債券的到期時(shí)間與債券代價(jià)的波動(dòng)幅度成正比關(guān)系。到期時(shí)間越長(zhǎng)，代價(jià)波動(dòng)幅度越大。 　　債券到期時(shí)間的臨近，債券的波動(dòng)幅度削減，而且是以遞增的速度削減；反之，到期時(shí)間越長(zhǎng)，債券代價(jià)波動(dòng)幅度增加，而且是以遞減的速度增加。 　　對(duì)期現(xiàn)既定的債券，由收益率下降致使的債券代價(jià)上升的幅度大于同等幅度的收益率上升致使的債券代價(jià)下降的幅度。換而言之，對(duì)同等幅度的收益率變動(dòng)，收益率下降給投資者帶來(lái)的利潤(rùn)大于收益率上升給投資者帶來(lái)的損失。 　　對(duì)給定的收益率變動(dòng)幅度，債券的息票率與債券代價(jià)的波動(dòng)幅度成反比關(guān)系，息票率越高，債券代價(jià)的波動(dòng)幅度越小。 　　知識(shí)點(diǎn)20、利率期現(xiàn)結(jié)構(gòu)是債券切確訂價(jià)的根本，他是指某一時(shí)點(diǎn)上分歧期現(xiàn)資金的即期利率與其對(duì)應(yīng)的到期期限之間的關(guān)系，太陽(yáng)能光伏支架銅編織線導(dǎo)電軟連接它反應(yīng)了金融市場(chǎng)上現(xiàn)金流訂價(jià)的根基原理，即債券代價(jià)等于期現(xiàn)金流量依照當(dāng)下即期利率所折現(xiàn)的現(xiàn)值。利率期現(xiàn)結(jié)構(gòu)的構(gòu)建體例：息票剝離法、計(jì)量經(jīng)濟(jì)法。   知識(shí)點(diǎn)21、影響債券的因素分析 1、  經(jīng)濟(jì)周期： 1)         國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率起頭下降時(shí)，對(duì)債券市場(chǎng)有利，投資債券的風(fēng)險(xiǎn)就比較小，潛在的收益則比較大。 2)         通貨膨脹水平分歧對(duì)債市的影響也分歧，適度通脹下，債市上漲； 3)         但預(yù)期到通脹增加企業(yè)成本，債券也會(huì)有下降趨勢(shì)。 4)         過(guò)度通貨膨脹，債券代價(jià)下跌。 2、  貨幣政策：貨幣政策對(duì)債券市場(chǎng)的影響是最直接的和迅速的 1)         利率政策：  　　市場(chǎng)利率是影響債券代價(jià)最直接的因素。 　　市場(chǎng)利率上漲債市下跌，反之，債市上漲。 　　在中國(guó)，官方利率的變動(dòng)對(duì)市場(chǎng)利率發(fā)生很大影響，特別是1年期儲(chǔ)蓄存款利率，被認(rèn)為是1年期基準(zhǔn)利率。 　　由于中國(guó)特殊的官方利率體系，市場(chǎng)利率既分歧于官方利率，又受官方利率的嚴(yán)重制約，而貨幣政策通過(guò)市場(chǎng)利率對(duì)債市發(fā)生影響。 　　央行提高基準(zhǔn)利率，債券代價(jià)下跌 　　泰勒法例：認(rèn)為央行的目標(biāo)利率水平受市場(chǎng)平衡水平、通脹水平和產(chǎn)出要求等因素影響。 　　2)         調(diào)劑存款準(zhǔn)備金率  　　央行提高法定存款準(zhǔn)備金，債券市排場(chǎng)臨下跌壓力，這時(shí)候短、中、長(zhǎng)端收益率曲線城市有抬升的壓力。 　　我法律王法公法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)劑一般會(huì)早于利率調(diào)劑。 　　3)         公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)：回籠流動(dòng)性，債券市排場(chǎng)臨下跌壓力 4)         匯率政策 央行加快本幣升值速度，貿(mào)易順差增速將有所回落，資金面可能收到影響，但加快升值的同事致使資本流入的增加，有利于債券需求的增加，本幣加快升值對(duì)債市的影響取決于這兩種效應(yīng)的累計(jì)效果。 3、  財(cái)務(wù)政策 主要通過(guò)是那個(gè)渠道對(duì)債券市場(chǎng)發(fā)生影響  　　拉動(dòng)投資的預(yù)期 　　拉動(dòng)信貸的資金面 　　增加債券發(fā)行量的供給 　　與貨幣政策分歧，無(wú)論財(cái)務(wù)政策是擴(kuò)張的仍是收縮的，傳導(dǎo)的時(shí)滯都比較長(zhǎng)，因此對(duì)債券市場(chǎng)的影響是遲緩而持久的。 4、  債市供求關(guān)系 1)         流動(dòng)性：  　　人民幣存款余額很是接近人民幣貸款余額加上外匯占款余額。 　　人民幣貸款余額和外匯占款余額之和的增速與債市的表示密切相關(guān)，且有一定的領(lǐng)先性。 　　2)         債市的需求  　　我國(guó)債券市場(chǎng)走勢(shì)主要有資金面尤其是商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司的債券配置資金供給決定 　　權(quán)衡商業(yè)銀行資金面的一個(gè)簡(jiǎn)單指標(biāo)就是貨幣信貸增速背離水平 　　商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)占比的上升意味著商業(yè)銀行從銀行間市場(chǎng)撤出資金的 壓力在加大，債市整體面臨下降的 壓力，反之亦然。 　　3)         債市的供給 影響債券市場(chǎng)供給的額因素包含：制度因素、發(fā)行主體因素  　　制度因素：債券市場(chǎng)的發(fā)行、流通機(jī)制和信用評(píng)價(jià)體系 　　發(fā)行主體因素：發(fā)行主體的質(zhì)量、違約風(fēng)險(xiǎn)等 　　知識(shí)點(diǎn)22、外匯的決定理論  　　采辦力平價(jià)理論：絕對(duì)采辦力平價(jià)、相對(duì)采辦力評(píng)價(jià) 　　利率平價(jià)理論：無(wú)拋補(bǔ)的利率平價(jià)、拋補(bǔ)的利率平價(jià) 　　知識(shí)點(diǎn)23、影響匯率的因素分析  　　勞動(dòng)生產(chǎn)力：勞動(dòng)生產(chǎn)力的增長(zhǎng)是決定匯率持久轉(zhuǎn)變的底子因素 　　國(guó)際收支狀況：經(jīng)常項(xiàng)目逆差，外匯升值，本幣貶值；反之，順差，本幣匯率升值。 　　財(cái)務(wù)收支情況： 　　1)         呈現(xiàn)財(cái)務(wù)赤字，匯率升降取決于該國(guó)選擇的彌補(bǔ)赤字的法子：  　　提高稅率，匯率升值 　　削減政府公共支出，匯率升值 　　增發(fā)貨幣，匯率下降 　　發(fā)行國(guó)債，匯率下降 　　2)         列國(guó)政府比較有可能選擇的是后兩種，因此，在列國(guó)財(cái)務(wù)呈現(xiàn)赤字時(shí)，其貨幣匯率往往是看貶值的。  　　通膨和和貨幣政策 　　1)         通貨膨脹率的差別：通貨膨脹高的國(guó)度貨幣匯率下降，但需顛末一段時(shí)間才能顯示出來(lái)。 2)         利率差別：  　　利率的上升，資金內(nèi)流，匯率上升 　　但只有外國(guó)利率加匯率大于本國(guó)利率時(shí)，資金才會(huì)外流 　　太陽(yáng)能光伏支架銅編織線導(dǎo)電軟連接利率因素對(duì)匯率的影響是短時(shí)間的，緊靠高利率來(lái)維持匯率堅(jiān)挺，期效果是有限的 　　中央銀行干涉干與： 　　1)         按在干涉干與匯市時(shí)是否同時(shí)采納其他金融政策，劃分為：沖銷式和非沖銷式干涉干與 2)         雖然不克不及從底子上改變匯率的持久趨勢(shì)，但對(duì)匯率的短時(shí)間波動(dòng)有很大的影響 3)         某些因素引起的短時(shí)間外匯市場(chǎng)的扭曲，中央銀行干涉干與會(huì)十分有效 4)         匯率偏高偏低由該國(guó)的宏不雅觀經(jīng)濟(jì)水平、利率和政府貨幣政策決定的，中央銀行的干涉干與從持久來(lái)看是無(wú)效的。  　　其他因素 　　1)         政治因素：一般政治動(dòng)蕩發(fā)生后，美元就會(huì)騎到避風(fēng)港的作用，會(huì)立刻走強(qiáng) 2)         外匯儲(chǔ)蓄的凹凸：外匯儲(chǔ)蓄少，貶值，儲(chǔ)蓄多，升值