公司于2015年5月上市,是國(guó)內(nèi)鋁電解電容器龍頭企業(yè)。是節(jié)能照明領(lǐng)域全球領(lǐng)先企業(yè),擁有眾多國(guó)內(nèi)外知名客戶,包括德國(guó)歐司朗、西門子、荷蘭飛利浦、日本松下、三洋、美國(guó)GE、格力、海爾、海信、長(zhǎng)虹等。其全球市場(chǎng)份額已至前六,在被日系占據(jù)的市場(chǎng)凸顯。公司擁有鋁電解電容器核心技術(shù)及全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)能力,具強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)力。其盈利能力較同行業(yè)其他廠商具備明顯優(yōu)勢(shì)。近年公司持續(xù)致力于改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),盈利能力強(qiáng)的工業(yè)應(yīng)用產(chǎn)品和具有廣闊市場(chǎng)的消費(fèi)類產(chǎn)品占比持續(xù)上升,已形成照明、工業(yè)、消費(fèi)三者并舉的良好布局。
電容器為重要元器件,國(guó)產(chǎn)化替代日系空間巨大
電容器是被動(dòng)電子元器件中占比最大的器件,鋁電解電容又是其重要組成部分,由于其獨(dú)特的性能優(yōu)勢(shì),被廣泛應(yīng)用于工業(yè)、消費(fèi)電子、新能源等領(lǐng)域,具有不可替代的地位。雖然長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)過(guò)半數(shù)的市場(chǎng)仍掌握在日系廠商手中,部分中國(guó)企業(yè)已經(jīng)取得突破,正在實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。且產(chǎn)業(yè)向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)明顯,本土企業(yè)正面臨著良好的國(guó)產(chǎn)化機(jī)遇。
上市平臺(tái)助力企業(yè)騰飛,下游消費(fèi)電子及新能源積蓄高爆發(fā)
公司IPO募投產(chǎn)能將在今年陸續(xù)投產(chǎn),預(yù)計(jì)在2018年前全部達(dá)產(chǎn)。公司產(chǎn)品下游眾多應(yīng)用領(lǐng)域潛力十足,存在巨大空間。節(jié)能照明領(lǐng)域,龍頭企業(yè)有望充分受益產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí);工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域有望逐步替代日系廠商;消費(fèi)電子隨著國(guó)際大客戶切入,產(chǎn)品滲透率或?qū)⒚黠@提升;智能電表已切入國(guó)家電網(wǎng),有望受益劇增需求;新能源充電設(shè)施巨大缺口正醞釀爆發(fā),前景可觀。
風(fēng)險(xiǎn)提示
下游應(yīng)用推廣不達(dá)預(yù)期,資本運(yùn)營(yíng)效果不達(dá)預(yù)期。
國(guó)際電容器龍頭姿態(tài)已現(xiàn),給予“買入”評(píng)級(jí)
我們認(rèn)為,公司作為國(guó)內(nèi)鋁電解電容器龍頭,擁有產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)和出色管理能力,具備國(guó)際一流實(shí)力,其進(jìn)口替代成長(zhǎng)可期。產(chǎn)業(yè)下游需求與日俱增,潛力巨大。公司將充分應(yīng)用上市公司資本營(yíng)運(yùn)平臺(tái),整合資源,迅速成長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司15-17年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)230/290/354百萬(wàn)元,對(duì)應(yīng)EPS0.77/0.97/1.18元,PE37X/29X/24X,給予“買入”評(píng)級(jí)。
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